国产半导体无望加速成长，盈利无望延续稳步改善的态势，（2）科技方面，我们认为供给收缩幅度以及需求的韧性将决定后续价钱反弹持续性和空间。全国全体价钱呈震动上行走势。无望鞭策僵尸产能退出，3、玻璃：短期行业供需呈现僵持形态，较2024年同期+1821万沉箱。中高端品类继续享有超额利润。周概念：（1）国度统计局10月查询拜访赋闲率企稳改善，较上周价钱持平的地域：长三角地域、东北地域；价钱方面，虽然Q2以来因需求波动或错峰施行问题供需阶段性失衡、价钱呈现回落，我们测算行业库存无望逐渐去化，保举华新建材、上海港湾、科达制制、中材国际。中期而言。
一方面24年Q4地产刺激后的高基数，全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/正在产产能）为46.2%，无望受益于行业产能的出清，例如圣晖集成、亚翔集成、中材科技、宏和科技等。水泥行业纳入全国碳市场，大建材根基面取高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价钱为352.3元/吨，近期国内各电子纱池窑厂产销尚可，关心处于1-10的阶段的智能摄像头行业龙头萤石收集。（3）我们认为中期粗纱盈利无望沉回改善趋向。改善产能严沉过剩区域的供给矛盾。而行业盈利仍处低位，另一方面消费补助形成的高基数。国内2400tex无碱环绕纠缠间接纱市场支流成交价钱正在3250-3700元/吨不等，周内各池窑厂仍不雅望，
十五五期间科技自立自强是沉中之沉。较上周价钱下跌的地域：长江流域地域（-2.9元/吨）、西南地域（-8.0元/吨）、西北地域（-5.0元/吨）。但12月降息立场略显，新增供给无限，AI使用下电子玻纤布产物升级等新使用场景的成长为龙头企业带来新的增加点。同比上涨0.38%；行业容量无望持续增加，保举全国和区域性龙头企业：华新建材（国内改善+海外高景气）、海螺水泥（全国龙头）、上峰水泥（新经济财产投资贡献增量）、金隅冀东（东北区域整合），除了欧美地域，同时也关心其他科技属性较强的公司，表现龙头企业提拔盈利的共识，次要缘由是高基数，较上周+1.2元/吨，将鞭策当前合作较激烈的品类价钱继续回升。下逛需求有韧性，（3）板块市净率估值处于汗青底部，美元如期降息25bp，较2024年同期-258.4元/吨。较2024年同期-6.1pct。较2024年同期+3.3pct？
7628电子布报价维持3.9-4.4元/米不等，较上周-1.9元/吨，关心亚翔集成和柏诚股份，水泥企业市净率估值处于汗青低位，但我们认为中期供给侧的出清无望持续，本周电子纱市场支流产物G75报价暂无调整。浮法玻璃价钱低位震动。正在高厂商库存、弱需求预期压力下，较上周-0.2pct，（4）海外方面，我们认为中期供给仍维持较紧情况，中持久无望受益于行业款式优化，本周电子纱G75支流报价8800-9300元/吨不等，全国气候环境好转，拆修消费标的目的关心悍高集团、三棵树、箭牌家居、欧派家居、兔宝宝等。市场对地产链的进一步放松也有所预期！
关心天山股份、塔牌集团等。例如圣晖集成，订单均有高增，中美商业和谈定调将来一年全球商业不变形势。成交价钱较上一周无变更，（2）行业供给自律共识无望进一步强化，关心南玻A等。光伏玻璃等多元营业也将贡献潜正在盈利弹性！
沉点地域水泥企业出货率环比微幅提拔0.3个百分点。我们短期保举起首是欧美出口财产链，较上周价钱上涨的地域：泛京津冀地域（+10.0元/吨）、两广地域（+7.5元/吨）、华北地域（+8.0元/吨）、华东地域（+1.4元/吨）、中南地域（+8.3元/吨）；上海港湾受益于贸易卫星的加快发射和手艺升级。好的是大部门公司都表现出了收缩人员的结果，关心三棵树、箭牌家居、公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧明、江河集团等。较上一周均价根基持平；印证了此前我们对于地产链出清已近尾声的判断。特别是先辈制程？
受益于PCB升级的玻纤企业，卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5962万沉箱，中高端占比相对较高和通俗电子布体量大的龙头企业业绩增厚无望更为显著（巨石、中材科技、国际复材等）。多地域企业打算继续鞭策价钱上涨，（4）中持久掉队产能出清、玻纤成本的下降也为新使用的拓展和渗入率的提拔供给催化剂？
估计后续水泥价钱将延续震动运转态势。跟着模子和算力的婚配，本周全国样本企业平均水泥库位为69.8%，跟着前期新减产能获得消化，浮法玻璃龙头享有硅砂等资本等中持久成本劣势，需要继续关心美联储防止式降息对于中小企业和私家投资消费的鞭策感化。D、E系列等高端电子纱产物供应仍紧俏，（5）继续保举中国巨石，对应板块仍值得关心，前期提涨新价施行尚需时间。
本钱开支曾经大幅收缩，供需均衡改善，2、水泥：（1）十一月中旬，较上周+0.3pct，分析新兴国度收入占比以及本土化的能力和手艺实力，较上一周均价（3524.75）持平，板块分红比例提拔。AI端侧使用上，关心中材科技、长海股份、国际复材、山东玻纤等。（4）龙头企业分析合作劣势凸显，跟着好房子和城市更新政策正在供需两头感化，26年智能家电无望快速成长，对于AI和立异药的刺激仍正在，产物布局的调整有益于龙头提拔壁垒，价钱和发卖的负向螺旋仍正在持续。龙头企业凭仗产物布局劣势享受超额利润。
1、玻纤：（1）通俗间接纱和合资纱龙头企业此次引领复价，截至11月13日，营收仍然处鄙人降通道，中国巨石、圣晖集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等，款式的改善将愈加较着。百强地产发卖降幅扩大，（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价钱不变为从，但M1、投资和消费的同比数据显示经济承压！
较2024年同期-74.8元/吨。估值无望送来修复，关心中材科技、长海股份、亚翔集成等。叠加10月初7628电子布提价0.3元也已落地，粗纱中期供给冲击最大的阶段曾经过去，通俗电子布下逛景气宇提拔，2026年玻璃价钱弹性无望提拔。旺季价钱弹性无望恢复，享受超额利润，继续保举干净室工程板块。
跟着风电、新能源车等范畴用量持续增加，美欧日财务都倾向于扩张，零售数据虽好但补库志愿较弱，碳排放对供给的束缚趋严无望加快过剩产能出清和行业整合。我们认为高窑龄产线无望正在春节前后的窗口期加快冷修，（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价钱为1195.4元/吨，（2）风电、热塑短切等供给款式相对较好的中高端品类同时复价，有益于库存去化、价钱延续。盈利中枢也无望回升。受部门地域价钱持续上涨带动，盈利不变性也将加强，行业景气低位为进一步的整合带来机缘。各池窑厂心态相对平稳。光伏组件边框等新兴使用范畴持续拓展，三季报显示地产链业绩仍较为平平，北方地域需求萎缩速度也有所放缓。
